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记一次尴尬的做空:报告遭“群嘲” 分析师直言“没常识”

发布时间:2019-02-22 17:27来源:未知admin字号:

K图 02001_21

  K图 02001_21 内容来自dedecms

  人类一思考,上帝就发笑。 织梦内容管理系统

  这是一句犹太谚语,当年也被米兰·昆德拉用来描述人类自身之渺小,以及自作聪明的愚蠢行为。

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  进入农历猪年才半个多月,见惯了国际上各类牛鬼蛇神出没的港股市场,也被“逗笑”了。逗笑这个市场的,却是平日里令投资者和上市公司们闻风丧胆的“沽空机构”。

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  于是这句谚语变成了“沽空机构出报告,市场却发笑”。 织梦好,好织梦

  2019年2月21日,一家叫做“空城研究”的机构,发布了一篇“做空港股新高教集团”的报告。 织梦好,好织梦

  “空城研究”(不得不说这个名字起得相当不错,让人不禁想起杨坤那首代表作)认为,新高教集团(02001)利润严重造假,还指责新高教是“不折不扣的伪君子”。 dedecms.com

  市场本身就是很敏感的,很多人根本不判断信息准确与否,于是当日新高教收跌13.39%,报4.40港元。

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  “人在家中坐,锅从天上来”,新高教很不爽啊。他们的人仔细读过了“空城研究”的报告,发现“误导性严重”、“不真实”、“毫无根据”,在和媒体简单沟通之后紧急组织人员撰写回应文章。

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  “空城研究”的四大指控:1。 通过表外支付的方式隐瞒招生佣金;2。 通过关联交易输送利润;3。 基本办学条件不合格,教学质量严重不达标;4。 学生评价极低,以次充好包装上市。

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  新高教集团一一做了回应:

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  1、从未为招收学生支付任何佣金。 织梦好,好织梦

  原因是该集团严格按照教育主管部门的要求,依法依规开展招生工作,得到了教育主管部门、中学老师以及众多考生的支持与认可。故无需花费巨额佣金招收学生,而该集团销售费用占比与同行业水平保持一致。

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  2、收购东北学校不是关联交易。

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  公司表示,独家技术服务及教育咨询服务协议乃于2016年8月订立,而当时东北学校仍为独立第三方,因此,该交易不应视为关联人士交易。 copyright dedecms

  3、教育质量不差及生师比例不低。

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  就师生比例而言,所有学校每年向地方部门提交该比例,从未遭受行政处罚。以2018年为例,云南学校、贵州学校的生师比都低于20。

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  集团旗下院校拥有高就业率,保持在97% 以上,教学质量不差啊。

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  4、学生评价还挺好的。 内容来自dedecms

  其声誉得到其学生的认可,每学期在校学生的教学满意度随机抽查都超过95%。 copyright dedecms

  总之,突然被做空了,新高教的回应相对还是非常不卑不亢的,用他们自己的话来说,公司将“强势回应”。 织梦内容管理系统

  这么看来,的确是很强势了。股价也随之有所反应,截至2月22日发稿时已有近5个点的涨幅。

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  如果你觉得只是被做空一方的回应,完全可以打肿脸充胖子死不承认,还不一定可信,那你就错了。

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  事实上,在多家券商研究所的分析师们看来,“空城研究”这份报告同样也是漏洞百出,值得“强势回应”。

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  比如国金证券教育与消费行业分析师在其微信公众号“草叔消费升级研究”中,就直言:

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  “关于新高教集团的‘做空报告’,希望作者可以稍微提高一些对‘常识’的理解。” 内容来自dedecms

  除了证据层面与新高教自身回应的相似之外,这位分析师还对“空城研究”的真实身份与真实目的提出了质疑: copyright dedecms

  首先,做空机构有很多,比如浑水这样的著名机构,但是“空城研究”这个机构,此前从来没听说过,搜索关于“空城研究”的内容,只有这一篇,一个从来没有出过研究报告的“机构”,难免让人觉得有碰瓷的嫌疑。 本文来自织梦

  该公司像模像样的做了个官网,当然,也只有这一篇“报告”。这个英文运用水准,只能说,各位可以看一看。然后最有趣的是,这篇“报告”的文件名是英文,官网上也全都是英文,但是整篇“报告”,全部是由中文完成的,实在让人摸不着头脑。

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  再比如中信证券的教育行业分析师也在其微信公众号“学而时思”中,很直白地讲道:

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  该报告缺乏事实依据和客观论证,“为了做空而做空”。

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  在进入对做空报告质疑的三大核心内容之前,分析师还很“贴心”地列出了做空报告缺乏的一些对教育行业的基本常识。

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  1)空城研究做空报告首页第二段中提到新高教“这家登记为非盈利组织的学校”。根据《民办教育促进法》等相关法律的表述,“非营利”和“非盈利”是截然不同的两个概念,非营利是指“公益导向、不以赚钱为目的”,而“非盈利”指“不赚钱”。我们认为这并非笔误,而是显示出空城研究缺乏教育行业的基本常识,同时缺乏严谨态度。 dedecms.com

  2)中国高等教育毛入学率仅45.7%,且中国基础教育区域发展极不均衡。高等教育毛入学率仅45.7%,意味着超过一半的中国18-22岁的青年没有机会就读于本科、专科院校(新高教旗下学校均为本科或专科院校)。做空报告中举例的赤水三中是中国贫困地区的薄弱学校,本科录取率约45%,其中一本率仅1%-3%。我们认为,所有的分析应该基于中国和区域教育发展现状而谈。新高教旗下的云南工商学院、贵州工商职业学院均是国家承认的正规院校,对贵州及周边地区的学生已形成较强的吸引力。 织梦好,好织梦

  俗话说打人不打脸。或许是“空城研究”的报告实在bug太明显了,才“逼”得中信证券的分析师不得不打一打他们的脸,要先给他们上上课了。

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  实事求是地讲,在港美股这样的成熟市场,“做空机构”的存在有它的意义,如果真是上市公司有什么问题隐瞒了,还不让人站出来讲吗?

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  历史上不少精彩的做空大战,都是优秀的研究机构通过缜密的逻辑,详实的证据,精彩的推演,从而促成的。比如2016年12月,浑水一剑封喉辉山乳业,就相当之经典。

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  但做空行为同时也存在着鱼龙混杂、真假难辨的现实状况,历史上多起重大做空事件事后也被澄清。譬如恒大vs香橼,到后来被港府判定是香橼“散布虚假信息”,从而赔钱且创始人5年禁入香港市场。

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  因此如果真遇到目的性太明显,就像是“为做空而做空”的情况,不仅是投资者和上市公司一时间要吃一闷棍,时间久了,公信力全然没有,怕是连“做空机构”自身都要泯然于众人矣。也难怪智通财经CEO要在朋友圈里为“浑水”们的未来捏一把汗了:

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  用前文所引用国金证券分析师的话来说就是,专业性是底线,胡搅蛮缠请绕行:

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  一个敢于出做空报告的“机构”,其专业性是底线,广大投资者和分析师们,大概并不喜欢看见这种:逻辑胡搅蛮缠,对行业不了解,论证完全没有证据,和会计法律常识的缺失,而且不看公司公告的“做空报告”。

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